De Europese vastgoedmarkt stabiliseert na een forse correctie, stelt Mathew Crowther, senior portfoliomanager bij PGIM’s Real Estate Capital-platform.
De vastgoedmarkt in Europa heeft volgens Crowther één van de scherpste correctiefases doorgemaakt. Tussen 2022 en 2023 daalden waarden met 25% tot 30%, wat veel institutionele beleggers naar de zijlijn dwong. ‘Inmiddels is“de correctie grotendeels ingeprijsd, hebben waarderingen een realistischer niveau bereikt en is de renteomgeving in Europa voldoende verbeterd om debt-strategieën weer berekenbaar te maken, al bestaat er zorg dat het conflict met Iran inflatiedruk kan veroorzaken en recente rentedalingen deels kan terugdraaien’.
ECB-rentes
Vooruitkijkend blijven rentesnaar inzicht van Crowther een belangrijke drijfveer. ‘ECB-rentes zijn gestabiliseerd rond 2%, waardoor de betaalbaarheid van leningen verbetert: wanneer huurinkomsten weer volledig de rentelasten dekken, worden loan-to-value ratio’s en financieringsstructuren voorspelbaarder.’
Tegelijkertijd wijst hij op een meer structurele verschuiving aan de aanbodzijde. ‘Europa stevent af op het laagste nieuwbouwniveau in bijna veertig jaar in de komende drie tot vier jaar. De investeringsachterstand uit de periode van hoge rente heeft de ontwikkelingspijplijn sterk uitgedund, waardoor goed gelegen assets structureel aan huurkracht winnen. Voor kredietverstrekkers betekent dit lagere leegstand, stabielere interest coverage en betere exit-mogelijkheden.’
Waarde in de toekomst
In dit veranderende landschap verschuift ook de manier waarop risico wordt beoordeeld, aldus Crowther. ‘Wat telt is niet wat vastgoed vandaag waard is, maar of het herfinancierbaar of verkoopbaar blijft bij looptijdseinde. Dat vraagt om een selectieproces gebaseerd op verhuurbaarheid, stabiliteit van huurinkomsten en structurele marktpositie, en niet op cyclische waardeverwachtingen.’
Gerelateerde artikelen:
