Vermogensbeheerders BlackRock en Van Lanschot Kempen haalden onlangs twee grote beleggingsportefeuilles binnen. Achter die twee transacties gaat ook een omvangrijke vastgoedportefeuille schuil: dit jaar is zeker € 17 mrd aan vastgoedbeheer bij deze twee partijen beland.
Vooral de strijd om het pensioenvermogen van BpfBouw, een fonds met bijna € 70 mrd aan bouwpensioenen in kas, hield de pensioen- en vermogensbeheerwereld maandenlang in de greep. Uiteindelijk kwam het van origine Amerikaanse BlackRock als winnaar uit de bus en moest Achmea IM afdruipen. Volgens BpfBouw gaven de kwaliteiten van BlackRock op onder meer maatschappelijk verantwoord beleggen de doorslag.
Het was een van de grootste vissen in de vijver van de zogeheten fiduciaire mandaten, waarbij een vermogensbeheerder ook strategisch adviseert over het beleggingsbeleid. De opdracht kwam vrij omdat pensioenuitvoerder APG, nu belast met het vermogensbeheer, in 2030 alleen nog voor ABP gaat werken. Ook het pensioenfonds voor woningcorporaties SPW moest daardoor op zoek naar een andere partij. Dat werd Van Lanschot Kempen, die er € 15 mrd bij kreeg.
Kleine 100 miljard pensioengeld verschoven
Begin deze maand sloeg Van Lanschot Kempen nog een slag: het neemt de fiduciair-beheertak van Aegon Asset Management over, goed voor € 26 mrd aan pensioenvermogen van onder meer het KPN-pensioenfonds. Daarmee groeit het totale fiduciair beheerde vermogen van deze Nederlandse vermogensbeheerder tot ongeveer € 124 mrd.
Alleen met de transacties verschuift dus al een kleine € 100 mrd aan pensioenvermogen, maar ook voor de vastgoedmarkt zijn ze interessant. Pensioenfondsen horen bij de grootste institutionele vastgoedbeleggers; de keuze van de fiduciair beheerder kan ook invloed hebben op hoeveel geld er in de diverse vastgoedcategorieën wordt gestoken.
BpfBouw: € 14,4 mrd
Bij BpfBouw is de omvang van de vastgoedbelangen aanzienlijk. Het pensioenfonds had eind 2025 voor € 14,4 mrd aan vastgoedbeleggingen op de balans staan. Daarmee was 22% van het totale beleggingsvermogen in vastgoed ondergebracht. De portefeuille groeide in 2025 met 6% en behaalde een rendement van 4%.
BpfBouw is daarmee een van de grootste vastgoedbeleggende pensioenfondsen van Nederland. Alleen ABP en Pensioenfonds Zorg en Welzijn hadden eind vorig jaar grotere vastgoedportefeuilles.
Dat BlackRock de nieuwe fiduciair beheerder wordt, betekent niet dat de vastgoedportefeuille daadwerkelijk wordt overgedragen aan de Amerikaanse vermogensbeheerder. Fiduciair beheer omvat onder meer de advisering over het beleggingsbeleid, de strategische vermogensverdeling en het toezicht op de uitvoering daarvan. Het feitelijke beheer van vastgoed kan bij bestaande gespecialiseerde vermogensbeheerders blijven.
Niettemin krijgt BlackRock met het BpfBouw-mandaat wel een belangrijke rol in de aansturing van institutioneel vastgoedvermogen. Of de wisseling van fiduciair beheerder uiteindelijk gevolgen heeft voor bestaande vastgoedmandaten, is nog niet bekend.
Van Lanschot Kempen: zeker € 2,5 mrd aan vastgoed erbij
Van Lanschot Kempen neemt de Nederlandse fiduciaire activiteiten van Aegon Asset Management over. Tot de klanten die meegaan behoren in ieder geval Pensioenfonds KPN en Algemeen Pensioenfonds Stap. Zij vertegenwoordigen samen ongeveer € 21 mrd aan pensioenvermogen.
Uit de jaarverslagen blijkt dat het KPN-fonds eind 2025 voor € 884 mln in vastgoed had belegd. Stap had verspreid over zijn elf pensioenkringen ongeveer € 224 mln aan vastgoedbeleggingen. Vooral de pensioenkringen van IFF, Holland Casino, Ballast Nedam en Astellas hadden substantiële vastgoedposities. Samen gaat het bij deze twee klanten dus om ongeveer € 1,1 mrd aan vastgoedbeleggingen. Dat is aanzienlijk minder dan de € 14,4 mrd van BpfBouw.
Het werkelijke vastgoedvolume dat onder de nieuwe fiduciaire regie van Van Lanschot Kempen komt, ligt hoger. Zo’n € 5 mrd van de beheerde beleggingsportefeuille is afkomstig van andere klanten. Van Lanschot Kempen en Aegon Asset Management maken de namen van die klanten niet bekend. De vastgoedportefeuille van het eerder in beheer genomen corporatiefonds SPW omvat volgens het jaarverslag € 1,4 mrd aan beleggingen.
Daarnaast meldt Van Lanschot Kempen in het eigen jaarverslag dat er in totaal (in 2025) een pensioenvermogen wordt beheerd voor 2,3 miljoen deelnemers. Als fiduciair beheerder heeft het bedrijf in totaal voor meer dan € 77 mrd aan vermogen onder zich.
