Europese vastgoedaandelen gaan dit jaar een mindere tijd tegemoet. De eerste tien maanden van 2000 laten een gemiddeld koersrendement van 13% zien terwijl 1999 over het gehele jaar 20% boekte. Deense vastgoedfondsen presteren het beste met 61%, op de voet gevolgd door Italiaanse fondsen met 53%. Nederland haalt het gemiddelde van 13% rendement.
Europese vastgoedaandelen gaan dit jaar een mindere tijd tegemoet. De eerste tien maanden van 2000 laten een gemiddeld koersrendement van 13% zien terwijl 1999 over het gehele jaar 20% boekte. Deense vastgoedfondsen presteren het beste met 61%, op de voet gevolgd door Italiaanse fondsen met 53%. Nederland haalt het gemiddelde van 13% rendement.
Dat blijkt uit de jongste editie van Compass, het regelmatig terugkerend onderzoek over de Europese vastgoedaandelen door Kempen & Co. De slechtst scorende landen in het onderzoek zijn België en Duitsland met rendementen van -13% en -29%. Duitsland had te lijden van de scherpe koersval van WCM en de onzekerheid rond het 49,9% belang dat WCM-dochter Sirius houdt in IVG Holding. De Belgische vastgoedsector daalde in aantrekkelijkheid doordat bevak Cofinimmo de aandelenmarkt opzocht om geld op te halen voor de acquisitie van Primaedes.
De gemiddelde discount op de intrinsieke waarde van 60 van de in totaal 69 onderzochte Europese vastgoedfondsen bedroeg 17% met als belangrijkste negatieve uitschieters Duitsland (-37%) en Spanje (-36%). Alleen de Oostenrijkse vastgoedfondsen ontsnapten aan deze malaise door een gemiddelde premium op de koers te boeken van 3%.
Belastingstelsel
Het gemiddelde rendement van de Nederlandse fondsen dit jaar is wel hoger dan over geheel 1999 toen de vastgoedfondsen gezamenlijk een zeer mager jaarrendement van slechts 1% boekten. Aan het goede resultaat op de beurs droeg naar de opinie van Kempen & Co vooral het besluit van de Rodamcofondsen om het beheer voortaan intern uit te voeren positief bij. Ook de invoering van het nieuwe belastingstelsel dat fiscaal gunstiger gaat uitpakken voor de hoog dividend uitkerende vastgoedfondsen heeft aan wieg gestaan van de gunstige koersontwikkeling tot nu toe.
Dissonanten in de koersontwikkeling zijn alleen de aanstaande fusiepartners Uni-Invest en VastNed O/I wier fusievoorstel stevige kritiek van de beleggers oogstten. Samen met Rodamco Asia eindigen deze drie fondsen beneden hun startniveau begin dit jaar. Zo kreeg Rodamco North America te maken met een koersdaling na de overnameaankondiging van Urban Shopping Centers tegen een ogenschijnlijk hoge overnamepremie maar eindigde 20 procent boven de koers begin dit jaar. Slechts het samengaan van VIB met WBN heeft de koers van VIB geen slecht gedaan.
