In het eerste kwartaal van dit jaar is 60% meer in commercieel vastgoed belegd dan vorig jaar. Maar ING Research waarschuwt voor al te veel optimisme: 'Dat momentum houdt geen stand.'
De sterke toename in de eerste drie maanden is te danken aan de verlaging van de overdrachtsbelasting per 2026 voor woningbeleggers. Maar dat is slechts een tijdelijke impuls: de rest van het jaar zal het volume inzakken: 'Toegenomen geopolitieke onzekerheid maakt beleggers voorzichtiger. Daarnaast leiden hogere kosten voor bouw, renovatie en verduurzaming ertoe dat nieuwbouwprojecten minder vaak financieel haalbaar zijn en investeringen in bestaand vastgoed duurder worden. Hierdoor neemt de interesse in verouderd vastgoed af.'
Knelpunten in nieuwbouw
Beleggers zullen in toenemende mate de toekomstbestendigheid van bestaande panden gaan meewegen in hun aan- en verkopen. 'Verouderde kantoren zonder realistisch verduurzamingsperspectief zijn bijvoorbeeld minder in trek, evenals logistiek vastgoed zonder voldoende laadmogelijkheden.' Daarnaast lopen nieuwbouwprojecten steeds vaker tegen uitvoeringsproblemen aan, zoals netcongestie en stikstofbeperkingen. 'Dit vertraagt de realisatie van nieuwe projecten en verhoogt met name het aantal vergunde, maar nog niet gebouwde woningen. Deze knelpunten zullen de bouw van woningen, kantoren en logistiek vastgoed de komende jaren vaker belemmeren.'
Het economische beeld is echter gematigd positief, aldus ING. 'De Nederlandse economie groeit beperkt, maar wordt ondersteund door loongroei en overheidsbestedingen. Ook is de economie beter bestand tegen nieuwe energieprijsschokken dan enkele jaren geleden. Daarnaast blijven kapitaalmarktrentes naar verwachting redelijk stabiel, wat de financieringskosten stabiliseert en de vraag van beleggers ondersteunt.' De bank ziet die vraag nog vooral in het binnenland.
Op het gebied van huurwoningen stellen de analisten dat de financiële haalbaarheid van investeringen achterblijft; met name het investeringsklimaat voor middenhuurwoningen is nu niet aantrekkelijk genoeg. Op de kantorenmarkt speelt vooral de afnemende interesse in verouderde panden zonder realistisch verduurzamingsperspectief. ING voorziet verder op de winkelmarkt een verdere verschuiving naar online. 'Dat maakt ook dat de vraag van beleggers beperkt blijft tot de meest populaire winkellocaties.' Logistieke beleggers zijn tot slot voorzichtiger dan vroeger. 'Hun interesse in gunstig gelegen locaties, met voldoende schaal en beschikbaarheid van stroom kan komende tijd verder toenemen.
